Por Hyberville Neto – consultor e diretor da HN AGRO. 

Em agosto de 2024, quando o mercado do boi gordo teve a primeira valorização nominal depois de 21 meses de recuos, nas comparações anuais, abordamos aqui o tema: A valorização do boi em relação a agosto de 2023 não é grande coisa? 

À época, analisamos que, embora a alta na comparação anual tivesse agosto de 2023 como base, o que limitava o “mérito” do movimento, uma vez que os preços naquele período estavam em uma queda vertiginosa, historicamente esses cenários não ficam “se alternando”.

Em outras palavras, a alta na comparação com agosto de 2023 realmente não era grande coisa, mas o mercado historicamente não oscila entre valorizações e recuos anuais. Veja a figura abaixo.

Nela estão essas variações anuais do boi gordo. Perceba que, após passar para o positivo (azul), o mercado ficou um bom período dessa forma. De maneira semelhante, quando o mercado passou para o vermelho, com quedas anuais, ficou algum tempo nessa situação.

Apenas como ponderação, como usamos valores nominais, os “períodos azuis” foram beneficiados, por esse “viés” que valores nominais trazem, mas isso não muda a lógica desta análise.

O que queremos destacar aqui é que, de agosto/24 até o fechamento de abril/25, tivemos nove meses de altas anuais, que são as barras verdes no gráfico. As barras pretas são as projeções do mercado futuro no início do dia 5 de maio, frente aos mesmos meses de 2024.

Para novembro, o mercado futuro em 5/5 apontava para praticamente estabilidade frente aos preços de novembro de 2024, sugerindo o encerramento do cenário de altas nominais em um movimento um tanto “mais curto” que os últimos.

Entre 2018 e 2022, na última “fase azul”, o mercado subiu por 56 meses e de 2013 a 2016 foram 47 meses de alta.

No fechamento de 2025 teremos 17 meses de alta, com os futuros indicando quase um início de volta ao cenário de recuo anual. Parece bem cedo para isso.

Considerações

É fato que o mercado subiu de maneira rápida no segundo semestre de 2024 (até novembro), mas ainda que a base (nov/24) seja alta, os futuros estão apontando para um movimento historicamente pessimista, frente ao que essas variações anuais apresentam (56 e 47 meses em alta, nos movimentos anteriores).

Saindo da “numerologia” e focando nos fundamentos. Temos um cenário de exportações muito positivo e um nível de oferta que não vai subir indefinidamente (na nossa visão ele já está fazendo hora extra).

O ponto de atenção é o consumo doméstico, mas esse tem se mostrado relativamente resiliente nos últimos anos (usando preços no varejo como respaldo a essa afirmação), mesmo com oferta e disponibilidade interna crescentes em 2023 e 2024.

Em resumo, devemos começar a ter uma trégua do lado da oferta, com exportações fortes. Com menos produção e exportando mais, esperamos menos oferta para ser escoada no mercado doméstico, o que, na nossa visão, abre espaço para preços positivos, ainda que a economia doméstica tenha inúmeros pontos de preocupação.

De maneira geral, a indicação é de garantir mínimos de venda quando oportunidades aparecerem. No entanto, como o mercado futuro pode estar pessimista, se manter exposto a valorizações maiores é interessante. Isso pode ser feito por meio de ferramentas como opções de venda (puts) para proteção contra baixas ou opções de compra (calls), nos casos de negociações a termo com preço fixado.

Você gostou desta coluna? Tem alguma sugestão ou informação nova? Por favor, me escreva no e-mail hyberville@hnagro.com.br.

ASSISTA: O que maio promete para a arroba do boi: vai surpreender ou travar?

Mercado Pecuário

Quer mais análises sobre o mercado do boi gordo? Acompanhe o programa Mercado Pecuário, toda quarta-feira no DBO Play. Apesentado pela jornalista Juliana Camargo, o programa é uma referência para o pecuarista que quer se manter atualizado sobre os principais assuntos que cercam o setor.