Por Hyberville Neto – consultor e diretor da HN AGRO
Depois de 21 meses de recuos nas comparações anuais nominais, o boi gordo fechou agosto de2024 com alta de 6,2%, frente a agosto de 2023.
A primeira coisa que nos vem à cabeça é que em agosto de 2023 o mercado encontrou um fundo de poço historicamente fundo. A velocidade do recuo mês a mês e a magnitude das quedas, especialmente em relação a janeiro, foram praticamente inéditas.
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Diante disso, poderíamos facilmente desconsiderar essa primeira alta anual em 21 meses. Mas quando analisamos o histórico, observamos que esses movimentos de recuos nominais e, depois, altas nominais em 12 meses, não costumam “se alternar”. Veja a figura 1.
A figura 1 mostra essas variações nominais em doze meses, tanto para bezerro, como para o boi gordo. Note que, após entrarem em campo positivo, as linhas tendem a permanecer assim por um período.
Da mesma maneira, ao entrarem em campo negativo, as linhas também permanecem assim por algum tempo. Apenas uma observação, como estamos tratando de preços nominais, ou seja, ignorando o efeito da inflação, há uma tendência de que as altas nominais perdurem mais.
Com isso, usando referências do Cepea, em agosto, o boi gordo foi para o campo positivo após 21 meses de recuos nominais, o boi magro após 30 meses e o bezerro, depois de 29 meses.
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Embora o mercado do boi gordo não esteja necessariamente ‘preocupado’ com o gráfico anterior, a manutenção de altas nominais seria mais coerente com o histórico, que, apesar de muitas vezes ignorado, serve sempre como referência.
Considerando que a média de setembro de 2023 foi ainda menor que a de agosto (R$212/@ em set/23, frente a R$220/@ em ago/23), porque já começou em patamar menor, setembro superar o seu equivalente do último ano não será nada excepcional.
O cenário se torna interessante se essa tendência se mantiver. De setembro de 2023 até janeiro de 2024, o mercado trabalhou em alta e se os próximos meses “respeitarem” a manutenção de altas nominais, estaríamos falando de uma arroba de R$250,00 em janeiro de 2025 (para ficar acima de R$249,65 em jan/24).
Usando os fechamentos do mercado futuro em 27/8, elaboramos a figura 2, com as variações nominais históricas e o que o mercado futuro está sinalizando.
Podemos destacar dois pontos. Primeiro, o fato que citamos anteriormente, com manutenção de altas por um período e recuos por outro, dificilmente ocorrendo um “repique” de uma barra azul (altas) entre as vermelhas (quedas) ou vice-versa. As barras verdes representam a expectativa dos futuros, de setembro em diante, de altas na mesma comparação. A confirmação seria um início de um momento de altas nominais (azuis).
De acordo com a B3, usando o fechamento de 27/8/24, e comparando com a média mensal histórica, temos uma expectativa de +15,3% (YoY nominal) em setembro/24, 4,1% em outubro/24, 6,6% em novembro/24, 1,4% em dezembro/24 e 1,3% em janeiro/25.
Vamos acompanhar.
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Mercado Pecuário
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